人們手頭比較緊的時(shí)候，首先不會(huì)考慮的事情可能就是旅行。受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，近日百度和阿里巴巴股價(jià)下跌，攜程也未能豁免。

盡管沒(méi)人能夠預(yù)料攜程此前40%的營(yíng)收增長(zhǎng)一直能持續(xù)下去，但公司對(duì)于第四季度十分不理想預(yù)期著實(shí)讓投資者吃了一驚。

攜程第三季度營(yíng)收水平稍微高于預(yù)期，但公司高管稱，由于未來(lái)幾個(gè)月專注長(zhǎng)期投資，利潤(rùn)可能會(huì)有所收縮。此外，公司對(duì)于第四季度營(yíng)收15-20%的增長(zhǎng)預(yù)期讓投資者感到失望，甚至支持賣掉攜程股票的分析師開(kāi)始下調(diào)預(yù)期。據(jù)悉，至少有五家股票經(jīng)紀(jì)公司下調(diào)攜程股價(jià)。

財(cái)報(bào)顯示，攜程第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至14億美元，凈虧1.65億美元。相比之下，去年同期攜程實(shí)現(xiàn)盈利1.9億美元。

2003年上市以來(lái)營(yíng)收最低

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，攜程并未提及貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)中國(guó)旅行消費(fèi)者的影響，也幾乎沒(méi)有討論與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)點(diǎn)評(píng)相關(guān)的話題。不過(guò)，一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手認(rèn)為，美團(tuán)靠補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)措施吸引消費(fèi)者的商業(yè)模式不可持續(xù)。

“問(wèn)題是，如果停止補(bǔ)貼，平臺(tái)提供的商品有多少人真正能夠買(mǎi)得起？”攜程CEO 孫潔在一次接受采訪時(shí)表示，“這是所有靠現(xiàn)金補(bǔ)貼獲取客戶的公司面臨的挑戰(zhàn)。”

也有一些業(yè)內(nèi)專家對(duì)美團(tuán)的商業(yè)模式提出質(zhì)疑。北京大學(xué)商學(xué)院教授Paul Gillis表示，“美團(tuán)想成為中國(guó)的超級(jí)APP，消費(fèi)者可以在其平臺(tái)上享受各種生活方式相關(guān)的服務(wù)。但目前美團(tuán)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都不掙錢(qián)，對(duì)美團(tuán)最大的挑戰(zhàn)是，公司如何支撐其大約500億美元的市值。”

進(jìn)軍酒店管理領(lǐng)域

財(cái)報(bào)電話會(huì)議上沒(méi)有重點(diǎn)提及但可能很重要的業(yè)務(wù)是，攜程上個(gè)月宣布推出的酒店管理品牌麗呈酒店集團(tuán)（Rezen Hotels Group），主要以酒店管理輸出的輕資產(chǎn)方式運(yùn)行。除了提供分析數(shù)據(jù)幫助酒店管理公司，攜程還計(jì)劃與上海金寶酒店管理等品牌授權(quán)伙伴及運(yùn)營(yíng)商建立合作關(guān)系。

麗呈酒店集團(tuán)根據(jù)不同定位將酒店細(xì)分為三大品牌，分別是定位高端全服務(wù)酒店品牌的“麗呈酒店”、定位高端特色酒店品牌的“麗呈睿軒酒店”以及定位有限服務(wù)品牌的“麗呈華廷酒店”。

不過(guò)，第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，攜程股價(jià)下降大約18%至每股28美元，盤(pán)中一度大跌19%，是公司2003年上市以來(lái)最大跌幅。自6月份以來(lái)，公司利潤(rùn)壓力漸增，投資者股價(jià)損失46%。

第四季度預(yù)期大幅降低

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，投資者似乎對(duì)攜程的兩項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)感到擔(dān)憂。一個(gè)是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用第三季度同比增長(zhǎng)12%至8.57億美元；另一個(gè)是領(lǐng)導(dǎo)曾在會(huì)議上表示，公司的利潤(rùn)在短期內(nèi)會(huì)有所收緊。

利潤(rùn)降低的三大原因

如上所述，旅行往往具有低頻客單價(jià)高的特點(diǎn)，在消費(fèi)者開(kāi)始收緊錢(qián)袋時(shí)，可能也是第一個(gè)不考慮的事情。而攜程對(duì)于第四季度非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)0-1%的預(yù)期更加引起投資者及市場(chǎng)的擔(dān)心。

攜程稱，公司毛利潤(rùn)下降的部分原因是客服成本增加，比如在蘇格蘭增加客服中心員工負(fù)責(zé)國(guó)際品牌Trip.com。

另一個(gè)導(dǎo)致利潤(rùn)下降的因素是，旺季利潤(rùn)率本身低。第三季度是旅游旺季，打包度假產(chǎn)品成交量比較大，但這部分產(chǎn)品的利潤(rùn)本身就比其他產(chǎn)品低。

第三個(gè)因素是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用大增。財(cái)報(bào)顯示，攜程第三季度產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)14%至3.63億美元。

“未來(lái)我們的團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)努力提升運(yùn)營(yíng)效率。”攜程CFO王肖璠在電話會(huì)議上說(shuō)。

展望未來(lái)，攜程高管表示，公司計(jì)劃在第四季度較去年同期稍微增加銷售和營(yíng)銷費(fèi)用，以獲得更多的市場(chǎng)份額。