前段時間，雷總在我們 15 年大會上發表了演講。雖然 BAT 看起來好像實力很大，但是他點出了三個方向：不管是農村互聯網也好，還是企業移動的服務也好，甚至于將來生產的自動化，都是跟 BAT 沒有太多的關系，市場還是存在很多的機會。所以你說寒冬來了嗎？我們都經歷過 2008 年， 其實寒冬是好的創業者好的創業時機，因為所有的成本都比較低，留住人才的成本也比較低。 所以還要看創業者本身怎么想。

說資本寒冬會從什么時候開始，其實比較難定義，很機械的定義是幾年一次。創業的高峰都是伴隨著一個行業巨大的變革的，行業產生巨大的紅利，導致一大批創業公司產生。這一次巨大的紅利是來自于智能手機的紅利，以及智能手機跟社交這樣的一個紅利。但到了今天，我們看到新的智能手機的用戶增長在放緩。一個大的趨勢就是，從剛開始的爆發到一定階段的自然增長，再到速度緩慢下來。而跟隨這個領域的創業公司接下來就會碰到一個問題：你的用戶增長沒有那么快了。

原來大家瘋狂圈地的時候，你不圈你是傻子，用戶增長的很快，即使產品很粗糙，但由于用戶的選擇不是那么多，所以你一定是以最快的速度跑。以最快的速度跑你可以拿到最多的錢，可以發揮最大的優勢。從資本量來說，別人是你 10 倍的資本，你產品再有優秀也沒有什么優勢。到現在整個行業的增長放緩后有兩點已經很清晰了：

其一，用戶不可能出現爆發式增長；

其二，投資人也越來越清楚，這個領域可能就是這么回事了。所以拿到大資金的機會沒有那么容易了。

我們再來談談最近的合并。基本上資本市場對于大的行業領域的領頭羊還是非常感興趣的，所以早期的投資者到一定的時間會賣掉一部分股份，但是也有新的投資者愿意加入。不管是滴滴也好，還是 Uber 也好，后面的融資會有新的投資者進來，他們看重的是這個行業不僅僅是打車而已，還有其他的服務可以做，上升的空間比較大。如果寒冬真的到了，兩邊打架也不會那么兇了。最重要的是，一直不斷的補貼，到了一定的時間就會有一個共識。

在美國也會發生資本寒冬的狀況，但是 O2O 的公司沒有像中國這么的瘋狂，所以融到的資金沒有中國這么多。美國很多年輕的創業者都是從非常優秀的大學出來的，用戶基本上都是住在舊金山、洛杉磯等等大城市，美國大城市的人口就那么多，所以市場并沒有他們想象的那么大。拿那么高的成本去做一個即時服務的項目，其實是很難獲利的，所以遲早都會遇到一些問題。在美國很多創業者都需要有生活跟工作的平衡，一天只想工作 6 到 8 個小時，大家都變得很乖，10 點上班，晚上 6 點就去娛樂了。中國的公司一般每個星期至少工作 6 天，所以中國拼的速度比美國公司是更狠的。但是我們在美國投資的一家公司，他們做事的風格比較像中國公司，像 Uber 工作也是很積極的。像這樣的團隊我認為也會越來越多，融錢的速度、成長的速度等都會比之前進入的公司要快。

太多的創業者是年輕的創業者，做的事情是跟他們類似的人去合作，而且美國的 90 后用戶不過四、五千萬人左右，并不是很大的市場。所以碰到飽和點是遲早的事。