大連圣亞全國(guó)化布局起步期遇阻。11月26日，大連圣亞發(fā)布《公司擬簽署鎮(zhèn)江項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》稱，擬將鎮(zhèn)江大白鯨海洋世界有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鎮(zhèn)江大白鯨”）40.98%的股權(quán)，以0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給投資人重慶現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶現(xiàn)代物流投資公司”）。據(jù)悉，作為大連圣亞搶占華東市場(chǎng)的重要落子，鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目目前正處于投資金不到位、業(yè)績(jī)虧損的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士分析，近兩年大連圣亞業(yè)績(jī)表現(xiàn)不穩(wěn)定，且在全國(guó)范圍內(nèi)落子多個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目，本就對(duì)資金要求較高。而在前期投資億元之后，無(wú)償轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目股權(quán)，或?qū)ζ錁I(yè)績(jī)形成負(fù)面影響，同時(shí)也使大連圣亞的全國(guó)布局戰(zhàn)略蒙上陰影。

零元轉(zhuǎn)讓股權(quán)

半路甩手鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目實(shí)控權(quán)，大連圣亞全國(guó)化戰(zhàn)略似乎并不順利。據(jù)其公告顯示，為加快推動(dòng)鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)工作，擬將鎮(zhèn)江大白鯨海洋世界有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鎮(zhèn)江大白鯨”）40.98%的股權(quán)，以0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給投資人重慶現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶現(xiàn)代物流”）。公告顯示，重慶現(xiàn)代物流投資公司經(jīng)營(yíng)范圍為股權(quán)投資管理，主要股東為重慶西部現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司和重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限責(zé)任公司等。該公司截止 2017 年 12 月 31 日，該公司資產(chǎn)總額約為975萬(wàn)元，負(fù)債總額約為85萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約為890萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損約327萬(wàn)元。

北京商報(bào)記者注意到，大連圣亞早前就曾與重慶市沙壩坪區(qū)政府合作建設(shè)“重慶海洋小鎮(zhèn)”項(xiàng)目，而重慶現(xiàn)代物流投資公司的實(shí)際控制人疑似重慶市沙坪壩區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理中心。在此次交易前，鎮(zhèn)江大白鯨公司注冊(cè)資本原為6.1億元。其中，大連圣亞原認(rèn)繳出資 4.27 億元，出資比例占70%，但目前僅實(shí)繳1.64億元；鎮(zhèn)江文旅原認(rèn)繳出資 1.83 億元，出資比例占 30%。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，重慶現(xiàn)代物流投資公司將認(rèn)繳注冊(cè)資金2.5億元，即大連圣亞應(yīng)繳但卻未繳納的注冊(cè)資金。大連圣亞持股比例由此從70%下降至29.02%，退出大股東位置。

大連圣亞在公告中就此交易指出，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠有效解決鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目的資金需求；該項(xiàng)目投資模式調(diào)整能有效降低公司財(cái)務(wù)成本，優(yōu)化資金使用，加快項(xiàng)目建設(shè)，降低場(chǎng)館建設(shè)期公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

另?yè)?jù)了解，鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目是與鎮(zhèn)江文旅集團(tuán)合作的一期項(xiàng)目，該項(xiàng)目?jī)绅^主體建筑原計(jì)劃于今年 4 月底封頂，海洋館屋頂網(wǎng)架計(jì)劃于今年9月底完成，景觀、系統(tǒng)等整體工程于年底完成，并擬于2019年暑期前開業(yè)。

但該項(xiàng)目當(dāng)下資金實(shí)際到位僅為一半，加之鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目突然易主，多重變動(dòng)因素之下，這一項(xiàng)目的前景變得不甚明朗。有業(yè)內(nèi)人士分析，近年，大連圣亞業(yè)務(wù)方面重點(diǎn)押寶大白鯨計(jì)劃，并大規(guī)模投資海洋公園等重資產(chǎn)項(xiàng)目，資金本就承壓。前期投資億元后，此時(shí)無(wú)償轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目股權(quán)，或?qū)?duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢_擊。

項(xiàng)目一波三折

需要注意的是，早在2016年時(shí)，鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目曾參與定增，但最終以失敗告終。資料顯示，2016年3月，大連圣亞投資7.62億元的鎮(zhèn)江魔幻海洋世界項(xiàng)目正式奠基，建設(shè)期為兩年；同年8月，大連圣亞發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以26.51元/股的價(jià)格向精一投資、探索者創(chuàng)業(yè)、華貿(mào)圣佑、聚盛萬(wàn)合4名特定投資者發(fā)行股份，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過7.88億元，擬投入建設(shè)鎮(zhèn)江魔幻海洋世界項(xiàng)目。同年11月2日，大連圣亞發(fā)布公告稱鎮(zhèn)江魔幻海洋世界定增項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)，隨后在2017年3月31日大連圣亞拿到正式批文，該批復(fù)的有效期為2017年1月12日-7月11日。

大連圣亞曾在鎮(zhèn)江項(xiàng)目可行性報(bào)告中提到，鎮(zhèn)江項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)后將貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.34億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.62億元。通過本項(xiàng)目，大連圣亞可在華東地區(qū)復(fù)制推廣原主題公園經(jīng)營(yíng)模式中的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行華東地區(qū)的布局。但該筆定增最終未能在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)文件規(guī)定的 6 個(gè)月有效期內(nèi)完成發(fā)行。大連圣亞曾對(duì)此解釋稱，非公開發(fā)行工作受再融資政策法規(guī)、資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等影響而發(fā)生諸多變化。宏觀來(lái)看，無(wú)論資本市場(chǎng)還是金融機(jī)構(gòu)，均面臨史上最嚴(yán)監(jiān)管風(fēng)暴，融資審批全線收緊，融資條件提高，加上公司董事長(zhǎng)辭職及大股東無(wú)法進(jìn)行擔(dān)保等實(shí)際情況，無(wú)法滿足基金發(fā)行的基本條件，基金談判和發(fā)行困難重重，整體給公司融資工作帶來(lái)巨大的壓力和困難。

目前，鎮(zhèn)江大白鯨還處于虧損狀態(tài)中。公告顯示，截止 2017 年 12 月 31 日，鎮(zhèn)江大白鯨的資產(chǎn)總額約為3.90億元，負(fù)債總額約達(dá)1.54億元，經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)約虧損319萬(wàn)元。截止 2018 年 9 月 30 日，負(fù)債總額為1.22億元，未經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)虧損315.97萬(wàn)元。綜合上述情況，業(yè)內(nèi)對(duì)大連圣亞目前資金鏈狀況表示質(zhì)疑，并猜測(cè)此時(shí)轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目，意在擺脫持續(xù)投資的壓力，甩手疲弱資產(chǎn)“止血”。

北京商報(bào)記者就此采訪大連圣亞內(nèi)部工作人員得到回應(yīng)稱，大連圣亞此舉是在踐行該公司董事會(huì)先前決定的資本運(yùn)作方案，即對(duì)于尚未投入資金的部分，根據(jù)項(xiàng)目的投資進(jìn)度，將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，由股權(quán)投資機(jī)構(gòu)向項(xiàng)目投入剩余投資金額。項(xiàng)目建設(shè)完成后，逐步向股權(quán)投資機(jī)構(gòu)啟動(dòng)回購(gòu)項(xiàng)目股權(quán)。通過這樣的調(diào)整，可以降低公司項(xiàng)目投資額度，優(yōu)化資金使用，加快項(xiàng)目建設(shè)。“就算鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目完成轉(zhuǎn)讓，項(xiàng)目建設(shè)也仍由大連圣亞主導(dǎo)。”

對(duì)此，中國(guó)新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒指出，零價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，構(gòu)成無(wú)償贈(zèng)予股權(quán)。但是大連圣亞為滿足對(duì)外擴(kuò)張和先期項(xiàng)目進(jìn)一步落地，0元轉(zhuǎn)讓股權(quán)可能是迫于無(wú)奈。雙方約定零對(duì)價(jià)的背后，或是大連圣亞因面臨業(yè)績(jī)虧損、資金嚴(yán)重不足而急于融資的手段。在這類股權(quán)零元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓中，雖然買方不用付錢，但拿到股權(quán)后，可能面臨被追繳注冊(cè)資本的法律風(fēng)險(xiǎn)。這就意味著，股權(quán)零元對(duì)價(jià)并不是真正的零元對(duì)價(jià)，買方還是需要付出很多。

省外突圍承壓

據(jù)悉，在新項(xiàng)目建設(shè)和培育期間，大連圣亞的主要收入仍依靠大連、哈爾濱兩個(gè)項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入來(lái)保障。但當(dāng)下主題公園市場(chǎng)區(qū)域聯(lián)合和相互競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)空前白熱化，截止2017年底，與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的東三省內(nèi)新增主題公園項(xiàng)目 18 個(gè)。東三省規(guī)模化的主題公園已達(dá) 60 余個(gè)，大連及哈爾濱市場(chǎng)均遭遇壓力。大連圣亞為擺脫東北地區(qū)客源和季節(jié)性約束，并實(shí)現(xiàn)全國(guó)化發(fā)展野心，主要圍繞其主營(yíng)業(yè)務(wù)及大白鯨計(jì)劃產(chǎn)業(yè)鏈上中下游相關(guān)的項(xiàng)目和產(chǎn)品開展縱向和橫向的資本化擴(kuò)張模式。

其中，第五代海洋公園項(xiàng)目主要包括鎮(zhèn)江大白鯨魔幻海洋世界項(xiàng)目、昆明大白鯨奇幻世界項(xiàng)目、營(yíng)口鲅魚圈大白鯨世界海岸城、廈門郵輪城魔幻海洋王國(guó)項(xiàng)目、浙江淳安大白鯨水岸城項(xiàng)目、三亞海洋科技館.鯨世界項(xiàng)目、杭州野生動(dòng)物園Ⅱ期海洋王國(guó)項(xiàng)目及哈爾濱極地館二期項(xiàng)目共八個(gè)。而輕資產(chǎn)旅游產(chǎn)品生活化及景區(qū)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目則主要包括重慶海洋小鎮(zhèn)、西安歡樂小鎮(zhèn)項(xiàng)目，以及通過鯨天下旅游景區(qū)管理公司平臺(tái)推動(dòng)的舟山市大鵬島全域旅游合作、重慶沙坪壩文旅項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)合作（重慶歌樂山）、安徽黃山景區(qū)東大門小鎮(zhèn)管理咨詢服務(wù)等。

北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上述項(xiàng)目中，不乏重資產(chǎn)項(xiàng)目，且普遍處于建設(shè)期中，部分?jǐn)M于2020年開業(yè)，還需要持續(xù)大額資金投入。此外，近兩年大連圣亞“大白鯨”計(jì)劃已經(jīng)開業(yè)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目主要是輕資產(chǎn)輸出項(xiàng)目，但從IP內(nèi)容影響力與收入構(gòu)成來(lái)看，還未呈現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性效果。另?yè)?jù)大連圣亞三季度業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)顯示，今年1-9月大連圣亞營(yíng)收約3億元，同比增長(zhǎng)1.47%；凈利潤(rùn)收入0.91億元，同比微增1.99%。整體來(lái)看營(yíng)收凈利增長(zhǎng)并不明顯，但該公司報(bào)告期內(nèi)投資支付的現(xiàn)金卻同比增加14500.00%。

北京聯(lián)合大學(xué)教授李柏文對(duì)此表示，海洋主題公園急于擴(kuò)張除了資金風(fēng)險(xiǎn)外，具有專業(yè)水平的技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)也可能會(huì)跟不上。主題公園本身投資大、回報(bào)周期長(zhǎng)，項(xiàng)目鋪大攤子對(duì)當(dāng)前的利潤(rùn)收入肯定會(huì)有影響。

交通大學(xué)教授張輝也指出，當(dāng)下旅游行業(yè)多向輕資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型，且當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)接近天花板，整體比較蕭條。企業(yè)當(dāng)下想要依托重資產(chǎn)項(xiàng)目完成全國(guó)化擴(kuò)張，很難拿回投資回報(bào)。此外，企業(yè)省外布局文旅業(yè)務(wù)，難免會(huì)與當(dāng)?shù)卣献鳎ㄟ^財(cái)務(wù)杠桿拿地，但這樣風(fēng)險(xiǎn)很大。想要真正實(shí)現(xiàn)全國(guó)化擴(kuò)張，需要具備足夠的資金實(shí)力、優(yōu)秀的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及具有較高知名度的品牌影響力。但目前來(lái)看，大連圣亞海洋IP不夠強(qiáng)勢(shì)，在華東市場(chǎng)的影響力以及競(jìng)爭(zhēng)力不足，從其全國(guó)化戰(zhàn)略落地到實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收，還需要很長(zhǎng)的路要走。

*本文來(lái)源：北京商報(bào)，作者：武媛媛，原標(biāo)題：《零元出讓鎮(zhèn)江大白鯨項(xiàng)目實(shí)控權(quán) 大連圣亞全國(guó)布局出師不利》。