背景

蘋果和迪士尼淵源頗深。蘋果創(chuàng)始人喬布斯創(chuàng)建了皮克斯動畫。2006年，皮克斯動畫與迪士尼合并后，喬布斯成為迪士尼董事。蘋果在上世紀90年代中期瀕臨倒閉時，多個傳聞稱迪士尼研究收購蘋果，但后來iPod和IPhone逐漸成功，蘋果一路壯大，但時不時仍有傳聞稱蘋果將與迪士尼合并，只不過現(xiàn)在的收購方變成了蘋果。

變化

蘋果和迪士尼合并能帶來什么最大的變化呢？最明顯的就是萬億美元公司終于出現(xiàn)了，而且兼具科技和內(nèi)容的優(yōu)勢，在不影響蘋果的品牌下可以進行很好的多元發(fā)展，絕對足以與奈飛抗衡。

但是這整件事就像一部迪士尼影片一樣，太戲劇性了。這對兩家公司有什么好處呢？

迪士尼市值1790億美元，是《財富》世界500強排名榜上赫赫有名的公司，擁有巨大的品牌，收購這樣一家公司肯定有一定的溢價。參考去年$AT&T(T)$854億美元收購時代華納，溢價20%，按迪士尼溢價25%算，蘋果需要支付約2240億美元的代價。據(jù)悉，蘋果在海外大約有2300億美元的現(xiàn)金，如果特朗普稅改成功執(zhí)行，蘋果可以把離岸現(xiàn)金以10%的稅率帶回美國，可能與收購金額差不了多少。

如果收購的話，除了現(xiàn)金支付，大概率還需要股權(quán)支付，這樣就會攤薄蘋果股東的EPS，也就是說，蘋果股東對這樣一個可能增添一些不必要的風險又傾盡家底的交易可能不會很支持。

不過，庫克對內(nèi)容的興趣確實是人盡皆知的，公司在2014年以31億美元的價格收購了二級生產(chǎn)商Beats，并且暗示可能收購一家比Beats更大的公司。他曾在股東大會上表示，“當蘋果找到一個喜歡的公司，不管規(guī)模大小，即便是花掉2330億美元現(xiàn)金儲備中的很大一部分，蘋果也會很樂意收購。” 不過迪士尼可是一家會花掉2300億美元甚至更多的公司。

下表是維基整理的蘋果近期的一些收購：

從營收協(xié)同效應的角度，蘋果和迪士尼合并可能并不如理論上那么完美，很可能是一加一小于二的結(jié)局。下面是過去10年兩家公司的營收曲線

從運營的角度，可能很難看到兩家公司業(yè)務合并能帶來多大的整合資源，降低成本的空間。除了內(nèi)容，迪士尼還擁有ESPN，《星球大戰(zhàn)》系列電影制作公司盧卡斯影業(yè)，美國廣播公司，多個迪士尼旅游景點等各類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)是全數(shù)接受還是會剝離其中一些，都是需要考慮的問題。

整體而言，蘋果收購迪士尼是一件很冒險的事情，預計可能性比較小。

*本文來源：華盛學院，作者：D.M.MartinsResearch，原標題：《蘋果和迪士尼合并這事靠譜嗎？》

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