1.上半年營收增速迅猛 凈利潤虧損收窄

2017年8月14日，承德避暑山莊旅游股份有限公司（以下按證券簡稱：避暑山莊，股票代碼：870861.OC）發布2017年半年度報告：報告期內，實現營收916.43萬元，同比上升209.11%；實現凈利潤-81.56萬元，同比收窄50.75%。

報告期內，避暑山莊營業收入較去年同期增長209.11%，主要系以下兩方面的原因：

一是：服務和講解水平的提高以及宣傳促銷力度的加大（此前成立講解處，為游客義務講解）。此外，由于今年氣溫高，旺季時間較去年提前，直接提升門票收入370萬元；

二是：旅行社通過有效組織導游員展開宣傳促銷活動，宣傳服務費收入增加240萬元。

同時，報告期內，凈利潤較去年同期減虧50.75%。主要是本期內營業收入增加，除部分營業成本增加外，而營業成本中的不變成本未發生變化，由此導致本期毛利率提升56.32個百分點，最終導致凈利潤虧損收窄。

2.營收結構發生變化，主營收入有近三成來自宣傳服務費

據執惠了解，避暑山莊成立于2001年，并在2017年3月3日以協議轉讓方式成功掛牌新三板。其主營業務主要依托國家首批5A級旅游景區避暑山莊景區，從事承德避暑山莊環山觀光車游覽服務，即通過對景區景點的開發，為旅客提供旅游服務，實質為旅游資源的開發經營。該項服務的范圍為承德避暑山莊景區，因為可以充分受益避暑山莊的獨特旅游資源。此外，承德避暑山莊與頤和園、拙政園、留園并稱為中國四大名園，1994年12月被列入《世界遺產名錄》。

從報告期內，主營業務（分產品）來分析：本期內與去年同期相比，環山游門票收入占比大約減少22.38個百分點，但是營收是同期的近3倍；與此同時，報告期內，增加宣傳服務費收入為256.59萬元，占本期收入的28.00%。

產生上述現象的原因在于：2016年5月份，避暑山莊成立子公司承德熱河旅行社有限責任公司，專門承擔營銷推廣職責。該子公司主營業務收入為宣傳服務業務，2016下半年實現營業收入71.50萬元。

最終，導致報告期內，環山游門票收入在營業總收入中占比較同期下降明顯，相應的宣傳服務費收入在營業總收入中所占比重較有所提高，進而對原有的單純依靠環山游門票的營收結構，產生了一定程度的改變，由此，在自然年內可增強了規避一定的業務風險能力。

3.現金流變化穩定，為其在資本市場的蝶變夯實基礎

避暑山莊股東承德避暑山莊旅游集團有限責任公司（持股89.98%）與承德市國有資產經營有限責任公司（持股10.02%）均為承德市國資委實際控制的公司。其中，旅游集團系承德市國資委的下屬三級子企業（一級子企業為承德國控，二級子企業為國控創發，三級子企業為旅游集團），承德國資經營系承德市國資委投資的國有獨資公司（一級子企業）。因此避暑山莊的實際控制人為承德市國資委（間接100%持股）。目前，避暑山莊旗下僅有一家全資子公司。

從上述表格中，分析可知：報告期內，經營活動產生的現金流量凈額較去年同期增加59.96%。主要原因系，避暑山莊加大宣傳力度，改善服務水平，本期公司收入同比增長209.11%，其中商品銷售和勞務收均增加，導致現金流量增加；

報告期內，籌資活動產生的現金流量較去年同期波動較大，主要原因為避暑山莊2016年為了提高公司規模和競爭力進行增資導致，本期公司未發生相關籌資活動；

報告期內，投資活動產生的現金流量與去年同期波動較大，主要為避暑山莊2016年投資設立了熱河旅行社子公司。本期內，避暑山莊投資活動現金流量僅為購買部分資產，未進行對外投資。

也許，正如避暑山莊在2017年半年度報中《致廣大投資者的一封信》中所提到的：在可預見的未來，公司經營規模將不斷擴大，盈利水平會持續提升，為實現企業在資本市場的蝶變打下堅實的基礎。

除此之外，避暑山莊2017年上半年并無融資情況發生。