盡管經濟增速有所放緩，但是星石投資認為，在可預見的未來，中國可能是未來10年全球唯一可實現消費持續增長的市場，也是新的超額收益的主要來源地。 近日，波士頓咨詢公司（BCG）與阿里研究院聯合發布了一份名為《中國消費新趨勢——三大動力塑造中國消費新客群 》的報告。這份報告分析認為，2016-2021年中國的消費增長量將達到1.8 萬億美元，預計到2021 年，中國消費市場將擴大近一半，達到6.1 萬億美元的規模。而未來五年中國消費市場1.8 萬億美元的增量， 相當于2021 年英國消費市場的規模，也就是說中國未來五年的消費增量會創造出一個英國。

在新的增長周期內，中國經濟將更加注重內生性包容性增長，伴隨的將是消費、醫療、電子、傳媒等行業的崛起。馬云最近在接受媒體采訪時也斷言：未來5到15年，消費經濟一定來臨！

隨著人們消費需求、生活方式和行為態度的變化，在中國社會中將催生出越來越多新的細分消費客群，如“都市潮流男士”、“活躍的銀發老年”、“都市單身貴族”等。報告中也分析指出，崛起的中等收入和富裕群體、新一代年輕人的全新消費習慣、線上線下全渠道的普及是新興消費的三大驅動力。

在對消費行業供需兩端及上市公司經營狀況進行深入調研的基礎上，星石投資認為，目前的消費行業已經出現了三大轉變： 第一大轉變——消費升級大勢來臨。星石投資研究了美國和日本歷史上消費升級的情況，發現人均收入、經濟換擋、政策鼓勵、人口結構變化是消費升級的幾項前提條件，在消費升級的過程中，消費股也迎來了黃金時期。我國的現狀與美日在特定發展階段的情況十分相似，因此，星石投資判斷，我國已經迎來消費升級的浪潮，消費股也迎來配置良機。

第二大轉變——新零售時代到來。經過多年的發展，目前線上的流量成本越來越高，電商的天花板已經逐漸顯現出來。伴隨著消費升級的浪潮，消費者越來越注重購物的體驗與產品的質量，這使得線下消費開始回暖。阿里巴巴、京東、亞馬遜等巨頭紛紛開始布局線下零售，亞馬遜的無人便利店Amazon Go和阿里巴巴的無人超市相繼運營，未來線上線下將實現資源共享、優勢互補和無縫對接，相互融合發展的新零售時代已經到來。

第三大轉變——市場風格向消費股轉變。2015年、2016年大跌之后，市場情緒比較低迷，業績逐漸成為保障股價的最主要因素，市場風格由“成長”轉為“價值”，資金逐步轉向有業績支撐的板塊，而消費股的業績向好，自然受到市場的青睞。

而近一年多來市場的實際表現，已經完美驗證了消費行業出現三大轉變的判斷，不過最近開始不斷有投資者提出質疑，認為消費股的上漲已經結束，市場是否正面臨風格轉換？星石投資認為，消費股的行業基本面并沒有發生變化，市場風格也難言轉變，因此仍然看好消費股的行情，理由有三： 仍然看好消費股的第一大理由——消費升級和新零售的大趨勢不會改變，終端需求依然旺盛。以漲幅最好的白酒行業為例，在需求刺激及漲價預期下，渠道開始主動補庫存，預計白酒行業2017-2018年整體可實現20%的營收增長。

仍然看好消費股的第二大理由——市場風格并沒有發生根本性轉變。根據對歷史數據的分析，市場風格轉向成長股需要風險偏好和流動性的改善，但是在目前的形勢下，市場風險偏好尚未出現明顯的拐點，流動性也難言徹底好轉。

仍然看好消費股的第三大理由——機構配置和板塊估值還在合理區間。仍然以白酒行業為例，根據最新測算，當前基金持倉白酒股的市值占比約為3.3%，低于9.6%的歷史高點和2007年以來3.7%的歷史均值；最新整體市盈率為28.94倍，也低于112.73倍的歷史高點和2004年以來31.33倍的歷史均值。 風險提示：本報告所載信息和資料來源于公開渠道的，本公司對其真實性、準確性、充足性、完整性及其使用的適當性等不作任何擔保。在任何情況下，本報告中的信息、觀點等均不構成對任何人的投資建議，也不作為任何法律文件。本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 

*本文來源：星石投資starrock，原標題：《投資主線——別擔心，中國未來五年的消費增量會創造出一個英國！》