O2O行業正在迎來最后一輪資本盛宴。餓了么6.3億美元融資、百度外賣2.5億美元融資、美團外賣尋求10億美元融資......此情此景似曾相識。昔日的游戲火拼、電商圈地、百團大戰無不都驗證著這樣的一個事實：當資本近乎瘋狂地砸向這個行業時，風口關閉已經不遠。

資本：紅杉開始收緊口袋 

如果你的記性不錯，那么一定記得大眾點評與美團、聚美優品和唯品會，當他們掐的死去活來時，紅杉卻在幕后躺著數錢。對于善于買下賽道的紅杉而言，如今的O2O正在復制著當年投資電商的軌跡，甚至可以說驚人的相似。

美團在A輪和B輪都拿過紅杉的融資，總計超過3000萬美元，按照目前70億美元估值，紅杉的投資保守估計已經超過20倍。在餓了么的融資過程中，紅杉同樣參與了C、E、F三輪投資。

盡管美團和大眾點評、美團的外賣和餓了么掐的厲害。但在紅杉眼里，都是一家人，吵個架很正常。重要的是，這幾個“孩子”都能出的來，有出息。值得關注的是，每一次紅杉的這類賽道投資中的“白馬級”公司開始進入到到E、F輪這樣的融資階段時，基本已經可以預見風口即將關閉。

從餓了么引入中信產業基金、美團接受阿里注資已經可以窺見端倪。當某一賽道行業初始階段，大多是天使投資人妙手偶得，撞大運碰上。比如徐小平投資聚美優品。接著是快速成長階段，唯品會、大眾點評無不如此。當行業已經進入紅海，上次前最后沖刺時，大型的產業資本、PE資金紛至沓來。

其實也是一次利益重新分配：早期基金部分套利退出稀釋股權，大型機構買到最后一張船票上船分享日后的上市盛宴。典型案例比如京東。

當這些大型資本做出了他們向自己認定的賽道手們投出了唯一一張選票時，可以預見，那些沒有獲得資本青睞的企業們已經離炮灰不遠。

產業：紅海已經失去創新 

推動一個賽道估值成長的重要因素是創新。當這個行業有著太多需求痛點無法解決，新的商業模式層出不窮時，這個行業的趨勢是向上的。然而，當前的O2O行業只能用過渡競爭來形容。

善于投資O2O的天使投資人吳世春此前也曾坦言：O2O的本質是把人連起來了，用戶的普及度提高了，支付又解決了，原有的服務存在很大的痛點，一下到達臨界點，產生了很多投資與創業的機會。

但具有消費潛力的行業比如租車、餐飲等已經同質化過渡嚴重，紅海特質已經十分明顯。加上成本壓力和原有的市場資源飽和，即使有資本支持，也很難有新的O2O企業冒出頭。

事實上，O2O行業和電商、團購一樣有著致命的缺陷。借助互聯網+的風口，線下的服務的確可以向線上延伸。但過度的競爭也打破了原有的線上規則。同質化、過度競爭、線下的火拼等已經將O2O原有的線上優勢榨干。和團購一樣，沒有強勢的議價能力的O2O必將走向消亡。

機會：O2O的本質仍未被挖掘

O2O的本質是什么？大多數創業者的理解是線上線下結合。其實，O2O是由美國硅谷傳過來的舶來詞。盡管O2O在美國并未如同中國一樣火爆起來，但其在美國的本質是指共享經濟這一模式仍未被大多數創業者所理解。這也是為什么一個外來的uber可以掀起中國打車行業這么大動靜。

共享經濟的核心價值在于創造解決C端與B端痛點需求的平臺，而非單純的只是一種線下需求向線上的轉變。對于O2O企業而言，做行業的垂直線上平臺只是皮毛，如果能夠如同uber、滴滴快的這樣做出平臺，成為行業標準制定者，才真正領悟到O2O真諦。