3月12日，神州租車發(fā)布了上市后首份年報。2014財年總收入達35.2億元，同比增長30%；毛利潤12.4億，同比增長97%；凈利潤4.36億，2013年虧損2.23億。體量如此之大，一年之內迅速扭虧為盈是個不小的奇跡，神州租車怎么賺到這么多？

增收功夫一般、節(jié)支手段驚人

神州租車規(guī)模為行業(yè)第一：2014年末車隊規(guī)模達6.35萬輛（超過后面9家租車公司車輛總和），全年營收35.2億，30%的同比增長并不出眾。

神州租車營業(yè)成本由折舊、直接運營成本和二手車銷售成本三大部分組成。

神州租車35.2億營收中租賃業(yè)務收入為28.7億，占比81.4%。要提高運營毛利潤率必須從提高租賃業(yè)務毛利潤入手。下表為折舊、運營成本占租賃業(yè)務收入的比值。

2014年，折舊占租賃業(yè)務營收的比值較2013年降低了7個百分點。神州租車給出的解釋為價格折讓和購置稅可抵扣，這僅能說明車輛采購成本降低。財報顯示，2014年末租賃車輛賬面值為52.3億，折舊6.7億；2013年末車輛賬面值40.2億，折舊6.9億。期末資產增加了12.1億（增幅達30%），期間折舊卻少了2000萬。對此，神州租車財報并未給出解釋，如調整折舊年限等。

2014年，直接運營成本占租賃業(yè)務營收的比值下降了4.5個百分點（門店1個點、保險1.8個點、保養(yǎng)費2個點）。

神州租車于2014年5月向聯交所提交上市文件，主要秀的是2013年業(yè)績。2013年已經“蠻拼的”，2014年居然又擠出那么多利潤，堪稱奇跡。無論如何，毛利潤率從29.7%大幅提高到42.1%，對成熟公司來說非常反常！

費用壓縮與政府紅利

神州租車市場、行政、財務三項費用的壓縮，對扭虧為盈同樣功不可沒。2014年，神州租車在營收增長30%的同時，各項費用的絕對金額都在下降：市場費用從2013年的1.53億降至9300萬，行政費用從3.78億降至3.5億，財務費用從3.35億降至3.1億。

三項費用占營收的比例降幅更為明顯。

上市融資還債財務費用自然會降低，規(guī)模效應導致行政費用占比下降，市場費用占比從2010年的18%降至2014年的3%令人稱奇。多少公司在用市場費用“買營收”，去哪兒2014年Q3的市場費用相當于營收的100%（注：去哪兒市場費用由推廣費及百度知心搜索費用構成）；58同城2014年Ｑ3營收8020萬美元，銷售費用6040萬美元，相當于營收的75.3%；2014年前三季度，窩窩團營銷加行政費用居然達到營收的187%。

神州租車能夠節(jié)約巨額市場費用得益于一線城市的汽車限購政策。社會對汽車租賃的需求隨著經濟的增長而增長，但限購使租賃公司無法進一步擴大規(guī)模。例如北京，神州租車有1.3萬輛運營車輛，其它租賃公司無論用多少錢都無法縮小與神州的差距。如果未來供需矛盾進一步加劇，租賃車輛一車難求，神州可以一分錢廣告都不打！

唯一可能觸動神州租車政策紅利的是PP、友友、寶駕們的私車分享模式，但寶駕車輛被倒賣給這個模式蒙上了陰影。