近期，國內知名的高爾夫服飾企業比音勒芬交出了上半年營收、利潤兩位數增長的不錯業績。生產在外，自營不多，主攻設計研發導致這家公司的資產越來越輕。在這次半年報中，困守于高爾夫服飾一項，并非比音勒芬本意。這家公司希望在固有產品之外，打造家庭親子套裝這一新產品，打高爾夫球從娃娃抓起，思路看似不錯。不過問題也隨之發生，傳統渠道的營銷特點與其新產品調性并不相符，要引導用戶家庭消費高爾夫的難度屬實不小。同時，存貨壓力與周轉率不高等行業通病，也一直與比音勒芬相伴。

執惠消息，2017年8月21日，高爾夫服飾品牌比音勒芬發布2017年中報，報告期內比音勒芬實現營業收入4.95億元，同比增長21.03%；凈利潤為8395.89萬元，同比增長21.39%；每股收益為0.79元。

財報盈利分析

據執惠了解，報告期內，比音勒芬實現營業收入同比增長21.03%；實現利潤總額同比增長21.45%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長21.39%。業績增長的驅動因素有以下幾個方面：

1、環境利好：首先是國家政策以及行業協會的支持；其次是伴隨國內消費者的消費升級，人們開始追求高品質、高品位的著裝體驗，比音勒芬產品定位正好迎合市場趨勢；

2、企業內部：比音勒芬與國際知名面料供應商保持穩定良好的合作關系，并進一步深化合作，共同開展面料開發，融入高科技元素，為實現產品的功能性提供技術支持；

3、市場需求：比音勒芬加大高科技產品的研發力度，使產品在面料開發、色彩運用、工藝制作、版型設計方面均有較大突破，得到廣大消費者認可；

經營模式分析

1、輕資產的品牌經營模式。即比音勒芬專注于業務鏈上游的設計、研發和業務鏈下游的品牌運營和銷售渠道建設，而產品生產業務外包給生產商。這種運營模式有利于比音勒芬的創新，產品生產環節外包和輕投入能夠有效降低運營成本，也可以控制存貨問題。

2、直營和特許加盟相結合的銷售模式。比音勒芬產品的銷售終端門店分為直營店和加盟店，直營店又分為聯營方式和非聯營方式，在一、二線城市以設立直營店為主，在其他城市以設立加盟店為主。具體而言，比音勒芬在一、二線城市的核心商圈、機場、知名高爾夫球會會所，主要開設直營店；在其他城市的高檔商圈，主要通過加盟店的方式建立銷售終端。

據了解，截至2017年6月30日，比音勒芬營銷網絡覆蓋全國31個省、自治區及直轄市，終端門店數量603家，其中直營店286家，加盟店317家。

企業風險分析

1、市場需求：度假旅游服飾是否是一個偽需求？

縱觀整個服裝產業，運動、休閑、時尚、童裝、內衣等細分市場已經進入發展成熟期，也就是說，隨著中國經濟發展模式向服務消費模式轉型，以中產收入階層為主力的大眾消費群成為推動服裝細分產業興衰變遷的重要動力。而新興的中產階級特征是個性化、多樣化、體驗化，生活方式也傾向于健康化、高品質、更原始、更本能、更單純的生活，消費類型屬于淡漠購物的高檔消費型，并傾向時尚消費、品牌消費、文化消費、品位消費、休閑消費與享受型消費。

那么比音勒芬推出的“高端化＋細分化”戰略布局，針對度假旅游服飾細分市場度假旅游系列是否是一個偽命題有待市場驗證？

2、存貨周轉率：如何應對存貨壓力，提高存貨周轉率是一個普遍問題。

據了解，截至2017年6月30日，比音勒芬存貨凈額為23,017.29萬元，占資產總額的14.52%，存貨余額略大。而高端品牌服裝企業存貨占資產總額比重較高，以及存貨周轉率偏低是與高端品牌服裝企業的經營模式相適應的，但若在未來的經營年度中因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨積壓和減值，如何應對存貨壓力，提高存貨周轉率是高端服飾品牌需要關注的問題。

3、質量把控：生產外包如何把控高端品牌品質？

輕資產的品牌經營模式的確可以保證比音勒芬在創新設計方面的加大力度，也可以減輕企業的成本壓力，而高端服飾對質量的把控是企業的品牌，比音勒芬如何把控成衣廠的生產工藝和品品質要求？以及延遲供貨等突發狀況呢？