1.瘦西湖（旅游）上半年營收和凈利潤穩中有進

2017年8月11日，江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下按證券簡稱：瘦西湖或瘦西湖旅游，股票代碼：871343.OC）發布2017年半年度報告：報告期內，實現營收2773.71萬元，同比上升3.83%；實現凈利潤923.28萬元，同比上升17.59%。

瘦西湖表示：報告期內，營收和凈利潤實現穩步增長，主要系公司報告期內主動應對市場需求的變化，適時優化航線并調整客源營銷手段，拓展客源從而增加收入。

據執惠了解，瘦西湖旅發集團的控股子公司和瘦西湖經營公司分別持有瘦西湖旅游62.50%和27.50%的股份，而上述兩家公司的實際控制人為瘦西湖管委會（100.00%）。瘦西湖旅游于2017年5月9日以協議轉讓方式正式掛牌新三板。瘦西湖的主營業務，系依托揚州市瘦西湖風景區水域、古運河水域、宋夾城風 景區水域、大運河水域等優質旅游資源，為游客提供各種類型的水上游船觀光服務。2010年瘦西湖風景區被授予全國5A級景區，成為揚州首家國家5A級旅游景區；2014年作為大運河的遺產點被列入世界文化遺產名錄，成為我國第32項世界文化遺產。瘦西湖文旅目前是揚州市唯一一家水上游船觀光服務企業，并且取得蜀岡-瘦西湖風景名勝區內部水上游船獨家經營服務許可，其主要收入來源收益是船票收入。

2.現金流較充裕，新增1500萬元理財產品

2017年5月31日，瘦西湖董事會通過《使用自有閑置資金購買理財產品的公告》：為提高資金的使用效率，擬使用不超過3000萬元限額購買理財產品。

報告期內，瘦西湖總資產為4942.47萬元，比上年期末增長31.37%。據報告披露：主要系公司近年來經營情況良好且現金流較充裕，報告期內公司新增1500萬元理財產品。

從瘦西湖近年來披露的業績來看，營收和凈利潤基本處于穩中有增的態勢。此外，報告期內，瘦西湖凈利潤也基本處于略微增長的勢頭。由此可見，瘦西湖在業務操作和運營方面把持的比較適度。報告期內，瘦西湖旅游經營活動產生的現金流量為1217.46萬元，同比上年同期增長26.39%，現金流充裕；對于投資活動1518.76萬元，主要系購買理財產品。

3.借助運河沿線旅游城市互助營銷，解決主營業務單一困境

查閱瘦西湖歷年主營業務情況：在瘦西湖主要運營的四條航線中，2014年度、2015年度、2016年 1-9月，瘦西湖航線營業收入占主營業務收入比例分別高達75.68%、85.52%、85.66%，可見，瘦西湖對瘦西湖航線的依賴程度較高。此外，瘦西湖僅提供水上游船觀光服務，業務較為單一，抗風險能力較差。

面對上述可能出現的風險情況，報告期內，瘦西湖加強與運河沿線旅游城市（如北京、鹽城、聊城）水上經營企業的合作，互助營銷、互換客源，以此降低瘦西湖風景區對游客吸引力下降的風險。報告期內，瘦西湖主營船票業務的占比達到95.49%，較上年同期減少3.75個百分點。

在本期報告，在如何面對“宏觀經濟周期性變化的風險”中，瘦西湖表示：公司將開發船上餐飲服務等非周期細分行業，抵抗宏觀經濟周期風險。或許出于更長遠的發展考慮，掛牌之后的瘦西湖，也許會更多的關注如何增加或深度開發其他業務品類，進而提升甚至可能改變收益結構，合理控制收益風險，才是其最值得關注的問題。

除此之外，瘦西湖2017年上半年并無融資情況發生。

* 本文作者梁國慶，執惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！